6月27日，市场对于政策的预期再度升温，在地产相关行业的带动下，A股呈普涨行情。从技术角度来看，本日沪深300指数出现了较弱的底分型现象，但其余指数并未出现这一现象。

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且与前两日的下跌相比，本日市场的反弹力度实际上并不强，目前从技术上难以给出较为乐观的判断。若将视角拉长，可以发现6月初以来市场持续在低位震荡，政策预期的变化反复对市场造成扰动，但时至今日尚未有大规模的宽松政策出台。

即使后续政策发力，也可能会因为不及市场预期而导致资产价格波动，例如上周二对称调降LPR后，房地产行业就出现下跌。总的来看，短期内我们仍然对市场持谨慎态度。

一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，在地产链的带动下，本日A股主要指数均反弹，此前跌幅更大的中证500、中证1000指数表现更强。而沪深300指数出现了底分型现象，但由于涨幅并未回补前两日的跌幅，因而底分型并不强。

并且，主要指数本日技术指标仍在下行，总的来看市场并未出现很强的反弹动能。另外，人民币汇率本日大幅升值，MACD指标同样发出顶背离信号，不过由于其背离出现时间较短，后续能否被证实尚需观察。海外方面，6月26日美股三大指数延续跌势，纳指跌幅超1%，后续短期内美股的调整压力或仍然存在。

二、国内申万一级行业背离情况

6月27日A股呈普涨行情，31个申万一级行业均收涨，房地产行业领涨。昨日市场的调整导致纺织服饰、轻工制造、交通运输、房地产、建筑材料、建筑装饰、银行、非银金融、煤炭、石油石化、环保等多个行业出现了底背离现象，但今天反弹后，多数行业的技术指标出现改善。不过，上述行业当前MACD等技术指标刚刚转负，底背离现象仍有被化解的可能性。

三、K线形态及成交量

股指方面，6月27日A股大幅缩量，整日成交量仅8411亿元。从K线形态来看，本日主要指数均拉出了较长的实体阳线，但市场的缩量可能意味着大趋势尚未改变，短期内需要对市场走势保持谨慎。

国债期货方面，本日“股债跷跷板”现象再度出现，10年期国债期货价格震荡下跌0.10%，成交量与昨日相近，短期内债券市场或仍是震荡行情。

四、浪型判断

6月27日A股出现反弹，但主要指数并未回补前两日的缺口，距离均线也还有一定距离，这意味着新一轮趋势可能尚未形成。在这种情况下，浪型对于整体市场的指示意义可能相对有限。

6月27日，TMT板块跟随大盘反弹，但力度偏弱，中信TMT指数整日仅上涨0.77%。对比2013年走势来看，当前TMT板块已经进入主升浪4浪调整浪，我们认为后续TMT板块的调整风险仍然存在。

五、北向资金流入流出情况

6月27日，北向资金再度与市场“逆向而行”，整日净流出25.96亿元。其中，沪股通整日净流出0.58亿元，而深股通整日净流出25.38亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。