近日，招银理财开业内先河，推出一款“不赚钱不收管理费”的理财产品引发行业热议。

业内人士认为，此举打破了公募产品多年来收取固定管理费的传统模式，一方面反映了招银理财对自己投资水平的自信，另一方面也把管理人的收入跟投资者的利益做了深度捆绑，有效促进投资者认购热情。

叠加利率下行存款搬家、理财净值回暖等背景，理财子公司该如何把握增长风口？投资者投资热情又是否能重回理财赛道？

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银行理财“内卷”公募基金？

招商银行(600036)手机APP理财区显示，风险等级为R5（高风险）的一款权益类产品“招银理财招卓价值精选”正在首发销售中。那么，这款一经开售就刷爆网络的权益类理财产品究竟“特别”在何处？

根据产品说明书，如该产品当日累计净值低于1.00元（不含）时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费。直至该产品累计净值高于1.00元（含）后，管理人恢复收取理财计划固定投资管理费，固定投资管理费率1.50%/年。

这意味着假如产品成立后净值水平始终低于1，则招银理财不收取一分钱管理费，相当于投资理财经理在给投资者“免费打工”。

5月26日，招银理财回应称，“净值低于1不收取管理费”此举是对首发认购客户的负责态度。另外，该产品投资经理投资风格比较稳健，积小胜为大胜，这样设计也是招银理财对投资经理的信心。

金融监管政策专家周毅钦认为，这种做法和近年来公募基金被反复诟病的“基金亏钱、基金公司赚钱”现象形成了鲜明对比。因此招银理财率先打破公募基金传统收费模式的创举，相当于在“内卷”基金业，倒逼公募基金降低管理费。对于投资者来说，此举可谓是诚意满满。

另一方面，该产品的投资经理张英自购200万元以彰显对该产品的发展信心。周毅钦表示，此前，理财子对于个别业绩欠佳的权益类或固收类产品会对外公告使用自营资金购买本公司理财产品以表决心，但尚未有过理财子投资经理斥巨资跟投的操作。根据《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》，基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%，购买本公司管理的公募基金。因此，招银理财此举也是直接对标公募基金的要求来执行。

有分析人士指出，未来理财公司的产品费率可能会呈现出多样化的趋势，浮动管理费将越来越常见。

业内也有不同的声音。“不过，招银理财此举是基于其海量的资管规模，其底气能够在理财行业的传统弱项上做一些突破性的创举，但本身具有一定局限性，大规模推广无从谈起。”周毅钦补充表示。

银行理财又香了？

2022年末，银行理财市场经历了“破净潮”和“赎回潮”的双重考验，“保本保息”固有印象被打破，投资者避险情绪激增，银行理财市场到达“冰点”时刻。

今年以来，债市行情上行，不断推升理财产品净值，银行理财产品规模终于企稳。公开数据显示，4月末银行理财产品存续规模约为27.37万亿元，较3月末增加1.34万亿元，这是自去年11月以来首月实现止跌回升。理财产品终于又“香”了。

进入5月，银行理财存续规模仍保持增长趋势。规模扩大的同时，理财产品破净率和收益率也在同步好转中。广发证券(000776)刘郁团队发布的数据显示，截至5月26日，理财子整体破净率为3.6%；普益标准数据统计显示，今年二季度以来，开放式固收类（剔除现管类）、封闭式固收类产品的近1月年化收益率平均水平分别维持在3.30%、4.30%，理财产品净值整体向好发展。

5月11日央行发布的4月金融统计数据显示，4月人民币存款减少4609亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元。民生银行(600016)首席经济学家温彬认为，4月住户存款减少主要是由于在资本市场和理财回暖背景下，居民储蓄有所分流。

这与4月以来，多家中小银行调降存款利率，5月又有多家银行下调协定存款及通知存款利率有很大关联。业内人士普遍认为，银行理财存续规模持续增长是理财收益率回暖和存款利率下行共振的结果，今年存款向理财和货基搬家是大趋势。

显然，面对当下的增长“风口”，银行理财子公司也早已进行了相应的策略调整，以增强投资者购买热情、提高产品吸引力。

普益标准研究指出，一方面，理财公司加大了低风险产品的发行力度，今年一季度现金管理类产品的发行数量达到77款，较去年同期增加63款；另一方面，多家理财公司陆续推出混合估值法产品，通过混合估值法降低理财产品波动，提升产品吸引力。

另外，还有多家银行瞄准零钱理财赛道，推出各类零钱理财产品。零钱理财产品收益高、赎回快、部分产品还支持支付功能，能够满足部分投资者想寻求收益又需要流动性的资金需求。

展望后市，普益标准首席经济学家王鹏指出，理财投资行为模式转变或加剧债券市场的波动性，从而对理财机构的流动性管理与投研能力提出了更加严峻的挑战。理财子公司需要从投资者教育、提高机构投研能力、全流程提升风险管理等多方面入手，有效应对未来的挑战。

投资者应如何选择？

“市场有风险，投资需谨慎”是广大投资者耳熟能详的一句话。此前“破净潮”和“赎回潮”引发的羊群效应表明，理财机构对投资者的教育科普力度仍然不够，当产品净值受到波动时，投资者与理财子之间的矛盾和纠纷就出现了。

因此，融360数字科技研究院分析师刘银平建议，无论是在产品宣传、信息披露、资产配置等方面均需要理财公司进行更深入、细致的展示。投资者购买理财产品尤其是中高风险产品是，理财公司要充分披露产品风险，向投资者推荐与其风险承受能力相匹配的产品。

除了理财公司需要完善科普能力，投资者自身也需要保持理性心态，对自己的投资行为负责。

普益标准研究建议，投资者理财时需要注意风险控制、投资期限、投资方向、理财条款等四个方面，确保全面了解理财产品的条款信息后再进行理财。

从资产配置的角度来说，投资者要避免盲目的跟风心态，根据自己的情况，配置多元化的理财产品，分散投资渠道，在理财之前做好规划，在投资理财的过程中，保持理性的理财态度，争取创造更多的价值。

值得一提的是，近日有媒体披露，中国银行业协会理财业务专委会日前召开研讨会，探讨《理财产品过往业绩展示行为准则》的研究制定。据了解，《行为准则》对理财产品过往业绩展示设置了三条基本要求、三条展示要求和三条禁止行为，对每一种期限的产品业绩展示均设立了具体要求。

这意味着理财产品过往业绩展示可能迎来统一的自律规范，将在很大程度上保障投资者的利益。不过，目前暂未确定正式出台文件及时间。